要约收购完成 复星系为何多次增持金徽酒?

郑淯心2020-10-19 10:01

买彩票平台app 记者 郑淯心 10月18日晚公告,金徽酒(603919.SH)称复星系公司海南豫珠对其的要约收购完成,复星系对金徽酒的持股比例进一步提高,已达38%。

今年五月复星系控股金徽酒后,接连提高持股比例,为何复星系如此钟情于一家西北酒企?

中银证券九月份的研报观点认为,复星集团酒类业务运营经验虽不多,但从复星与青岛啤酒的合作及考虑到其雄厚的综合实力,其认为复星集团入主金徽酒利大于弊,而此次要约收购再次证明了复星集团对金徽酒有较高的期待值。

复星巩固控股地位

金徽酒公告显示,在9月16日至10月15日要约收购期限内,预受要约户数11个,共计约9900.91万股股份接受海南豫珠发出的要约,占公司总股本的19.52%。海南豫珠将按照《金徽酒股份有限公司要约收购报告书》的要约收购条件购买4058.08万股公司股份(总股本的8.00%),过户手续将根据相关规定办理。现要约收购结果已确认,金徽酒股票将于19日复牌。

作为豫园股份全资孙公司,海南豫珠以17.62元/股的要约价格,对金徽酒预定收购股份约4058万股,占公司总股份8%。同时,根据与甘肃亚特投资集团有限公司签订股份转让协议,豫园股份已受让并持有金徽酒1.52亿股股份,占公司总股份29.99998%。因此,在此次要约收购后,豫园股份合计持有金徽酒股份合计约38%。

此前金徽酒的公告显示,豫园股份提高持股比例基于对金徽酒的深入调查研究,及对豫园股份自身未来战略布局的进一步考量,豫园股份拟通过海南豫珠进一步增持公司股份,以进一步巩固对金徽酒的控制权,优化金徽酒持股结构。

豫园股份今年五月刚取得金徽酒的控股股东地位。

5月27日,金徽酒发布公告,宣布公司控股股东亚特集团与复星集团旗下的豫园股份签署《股份转让协议》,拟以12.07 元/股的价格协议转让其持有的公司股份的29.99%。

此次交易之前,亚特集团持股金徽酒51.57%。交易完成后,亚特集团的持股比例降至21.57%。金徽酒的控股股东也由亚特集团变更为豫园股份,实控人由李明变更为复星集团创始人郭广昌。据豫园股份当时的公告显示,投资交易总价约为 18.37亿元。

豫园股份的前身是豫园商场,于1987年获批成为上海商业系统首家股份制买彩票平台app。1992年,其吸收合并豫园旅游、南市区饮食等14家单位,并于同年在A股上市。2001年,复星入股成为其第一大股东。6年后,该公司收购上海星泓、闵祥地产等28家公司的全部或部分股权,同年,证券简称由豫园商城变更为豫园股份。目前,豫园股份的业务已涵盖黄金珠宝饰品、文化商业及旅游地产、海派餐饮等业务。此次收购人系豫园股份全资孙公司海南豫珠,与前者为一致行为人。

在复星系入股之前,金徽酒股权结构就在连续优化,2019年引入经销商入股,扩大员激励范围,同年中信兴业入主金徽成为前五股东之一。2019年5月,中信兴业溢价举牌成为金徽酒第三大股东,使得公司股东背景结构得到优化。同月,金徽酒公告成功募资3.6亿,引入优秀经销商持股,同时进一步扩大员工激励范围,建立和完善了员工、经销商与股东之间的利益共享机制。

为何是金徽酒

金徽酒坐落于甘肃省陇南市徽县,在地理位置上属于秦岭南侧,素有陇上江南的美誉,也是长江上游嘉陵江深处的著名酿酒地,与五粮液、剑南春、泸州老窖等共同分布于长江流域中国名酒长廊地区。南宋时期,名将吴玠在此地大破金兵十万铁骑,百姓抬徽酒犒劳将士,众将士以头盔为盏,金徽酒由此得名。

金徽酒是市场上为数不多的民营酒企之一,也是由改制而来。

1951年,地方政府在整合康庆坊、永盛源等多个徽酒老作坊的基础上,成立了金徽酒的前身国营徽县酒厂,2006年底,亚特集团入主金徽酒。2016年3月,金徽酒登陆上交所,成为国内第19家白酒上市公司。

作为一家地方酒企,金徽酒在19家酒企中的表现并不突出。2016年至2018年,金徽酒三年营收增幅均为个位数,2019年金徽酒总营收为16.34亿元,其中甘肃省内营收为14.09亿元。

消费升级的趋势下,金徽酒业开始在中高端市场开始发力,整理品类,推出中高端产品线。2016年至2019年,金徽酒百元以上高档酒的收入占比提升明显,低档酒降幅明显。其中高、中、低档产品收入占比分别为41.5%、55.9%、2.6%,收入增速分别为26.4%、2.9%、-20.3%。

然而,受限于西北地区的白酒市场规模,金徽酒作为区域龙头,行业地位并不高。截至2020年中报,金徽酒上半年营收为7.12亿元,行业排名第16位。

金徽酒曾偏安一隅,其内部人士曾对记者称,对于全国性战略较为保守,想要继续扩大大西北的市场份额,那么,复星系为什么要控股一家西北酒企呢?

豫园股份曾在关于收购的公告中表示,通过投资收购获取服务中国新生代消费阶层的优质资源,进一步丰富、充实快乐时尚版图中的战略性品牌及产品资源。

在金徽酒加入后,豫园股份的快乐时尚版图中,已拥有17个“中华老字号”。其中包括“上海”、“海鸥”手表,“老庙”黄金珠宝,“上海老饭店”、“松鹤楼”等餐饮品牌,覆盖了珠宝时尚、文化商业、文化餐饮、文化食品、美丽健康、智慧零售、复合功能地产等诸多业务板块。

在入主金徽酒之初,豫园股份曾在复星公众号上发表了一篇文章,直言“豫园旗下餐饮食品事业群在白酒赛道的产业布局浮出水面。”

在2020年复星控股年中业绩说明会上,郭广昌谈到金徽酒时则表示,“我唯一要求就是他们每年的增长不能太快,太快品质一定有问题。”他认为,“酒跟别的产品是不一样的,太快了对白酒不是个好事儿。”

金徽酒表示,“金徽酒与复星旗下产业链相当契合。复星入主金徽酒后,金徽酒将迎来更多消费需求,拥有了更大发展空间。”

积极发展

虽然偏安一隅,金徽酒也在不断努力。

金徽酒在积极对产品进行调价,想要进一步发展中高端产品。金徽酒于8月1日对世纪金徽系列和金徽十八年进行调价,调价幅度5%-10%。

从金徽酒的半年报可以看出,金徽酒二季度数据回暖。细分来看,相较于第一季度营业收入同比下降33.37%,归属净利润同比下降47%的业绩,金徽酒第二季度销售逐步恢复,业绩明显回暖。单第二季度,营业收入同比增长22.70%,归属净利润同比增长141.69%。

分产品看,2020上半年金徽酒的高档产品分别实现收入3.89亿元,同比增长12.11%,第二季度高端产品同比增长42.97%。总体看,今年第二季度金徽酒的收入端实现了快速复苏,其中最主要的动力来自于高档酒收入同比快速增长。

分地区看,从收入规模看,兰州周边及甘肃东南地区仍为公司核心市场。分区域来看,甘肃东南部及西部区域疫情后恢复好于其他区域,第二季度营收分别实现1.5亿、0.3亿,同比增58.6%、3%,收入占比分别为39.4%、7.1%。兰州周边作为公司第二大收入贡献区域,2季度实现营收1亿,同比降0.7%。金徽酒的省外市场因基数原因继续保持高速增长,第二季度收入0.6亿,同比增61.9%。

金徽酒对业绩有着强要求,目前金徽酒通过非公开发行,经销商及核心员工持股计划已顺利实施规划 5 年内业绩实现翻番,与核心高管签订奖惩协议,员工执行全员竞聘。

中银证券的研报《积极求变,陇酒龙头二次创业》中称,省内稳固龙头地位,省外主要辐射西北区域,若控股股东顺利变更,来不排除金徽借助大股东资源走出西北,布局华东。甘肃省内竞争格局“三分天下”,金徽酒、外来酒、本地酒各占1/3。针对省内竞争,金徽酒采取挤压式竞争来压缩其他省内品牌份额。通过产品结构优化,夯实成熟市场份额。面对省外竞争,金徽酒虽然品牌力弱于全国名酒,但已经明显好于大部分非上市公司,具备全国性的品牌知名度和区域扩张的能力。

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